自 Uniswap V3 推出了集中流動性池（Concentrated Liquidity, CLMM）之後，LP 的玩法更多了。但是 Uniswap 一直以來只提供 Volume、TVL 等指標，讓用戶大致判斷池子的費用收益。隨著 Solana DeFi 生態的崛起，作為 Uniswap 對標協議的 Raydium 對此有甚麼創新呢？本期就和 BOTD 一起深入了解Raydium 集中流動性池的 APR ！
Raydium CLMM 的 APR 計算方式
通常 LP 池通過一段時間內的交易量推斷出一個 APR，但集中流動性池的 APR 計算則更為複雜（尤其是高波動幣種）。同樣，Raydium 的 CLMM 池 APR 也僅僅是一個估算和提示。Raydium 的 APR 顯示有兩處：
一處是整體池子的 APR 表現估計；
一處是用戶自身集中流動性池頭寸的 APR 估計。
整體池子的預估 APR
整體池子的預估 APR 根據每個區塊的交易費用和手續費獎勵、交易費用等產出，推斷整體池子的流動性，這一指標一定是低於集中流動性池的表現的，因為包含了那些超出範圍的流動性頭寸。我們能從這個指標大致推斷池子的流動性表現。
集中流動性池頭寸的預估 APR
集中流動性池頭寸的 APR，Raydium 提供並顯示了兩種算法的結果：
- Delta 法（Delta Method）
- 乘數法（Multiplier Method）
以上是同一集中流動性頭寸在同一時間的 Delta 法和乘數法的 APR 顯示，可以看到 Delta 法顯示的 APR 為 1340.63% ，乘數法為 31.66% 。為什麼會這樣呢？
Delta 法計算方式（D-APR）
Delta 法應用於池子的隱含變化（delta），由當下用戶具體頭寸的價格範圍（prize range）和規模（size）來計算 APR。頭寸規模主要用於確定池中代幣的數量，主要還是價格範圍和範圍內波動大程度影響了 D-APR。
Delta 法非常粗略地以波動率的方式刻畫了池子的收益，適用於非穩定幣對，較為貼近當下的波動收益，同時也為新幣、新池的 APR 提供一個大致的指標，譬如土狗池。
乘數法計算方式(M-APR)
乘數法的依據主要是歷史價格範圍，主要取決於頭寸的價格範圍和歷史價格範圍的交集。這樣的計算方法有幾個前提：
- 歷史價格數據能夠被用來推斷未來的價格數據。
- 歷史價格範圍內的價格波動在整個時間區間內的數量是一致的。
乘數法則更適用於穩定幣、掛鉤幣幣對，譬如 USDT-USDC，SOL-mSOL，SOL-jitoSOL 等，這些幣對除了突發的脫鉤事件外，大部分時候的波動率都穩定在一個範圍內，用歷史價格表現去估計較為貼近。
單池額外獎勵基金
除了手續費獎勵，Raydium 的一些池子還有額外的獎勵基金。譬如目前的SOL-USDC，SOL-mSOL，SOL-PYTH 等幣對。
在控制好風險的前提下，為這些池子提供流動性能吃到額外的收益。
捕捉肥尾：Raydium 單邊流動性
在牛市環境下，大部分非穩定幣對的隱含波動率都高於歷史波動率，所以 D-APR 都高於 M-APR。不過，還有一種極端情況騙過了兩種 APR 計算公式，那就是單邊流動性（Single-side Liquidity）。
對於一個波動較為穩定，但長期看漲的幣，與其持有其平常價格波動範圍內的集中流動性頭寸，不如分開持有兩個單邊流動性頭寸。這樣做的好處是：
- 單池流動性更為集中，每個頭寸的手續費收益更高。
- 第一時間捕捉肥尾，單個頭寸的手續費收益更高。（而加密貨幣的肥尾效應更為明顯）
- 控制下跌風險，也減少上漲時的無常損失。
Solana 的嘗試和創新
正因野蠻，才能無畏地嘗試。在一眾 ETH 古典主義唱空各路「以太殺手」時，本輪牛市 Solana 在 銘文、DeFi、NFT、ZK 甚至比特幣生態各個方面都做了積極的探索，似乎想要退出這場紛爭開闢自己的道路。而這段時間的銘文熱也證明，Solana 網絡的穩定性有了很大程度的提升。
具體接下來 Solana 會如何發展，就用市值見真章吧。
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