主持人：David Hoffman，Bankless
嘉賓：Ledger，加密KOL
原文編譯：Peyton，7UPDAO 分析師
多頭市場是否已經開始？如果還沒有，這對未來價格意味著什麼？
David Hoffman 邀請了 Ledger 來討論一些圖表，並描述他對未來市場的看法。
Bankless 頻道是一個專注於加密貨幣和去中心化金融（DeFi）的媒體平台。由 David Hoffman 和 Ryan Sean Adams 創辦，它提供關於加密貨幣、區塊鏈技術以及去中心化金融的新聞、教育內容和分析。 Bankless 頻道以其深入的市場洞察、實用的投資策略和對行業趨勢的分析而受到關注，旨在幫助用戶理解和參與去中心化金融生態系統。
Ledger
Ledger Status 是個在社群媒體上活躍的個人，特別是在X（之前的Twitter）平台上。他的內容主要關注加密貨幣市場的最新動態、行業新聞以及市場分析。
Ledger Status 以其對加密貨幣市場深刻的理解和及時的市場更新而受到關注。他分享的內容包括市場趨勢、技術分析以及對未來趨勢的預測，通常以評論、文章或影片的形式呈現。這些內容對於希望跟進加密貨幣市場動態的投資者和愛好者來說，具有較高的參考價值。截至發文時，他有 233.5K 推特粉絲。
他於2017 年9 月創辦了加密與區塊鏈愛好者的網站Ledger Status，包含一系列基礎資源、技術分析，以及關於加密產業的精彩故事，旨在服務那些對於加密與區塊鏈技術感興趣的人，目標是為各種加密資產及其背後的組織提供基礎與技術分析，以及有關該行業的任何想法。
四張圖表（四個指標）
David Hoffman:</ strong>
他介紹了與 Ledger 的討論，並展示了四張圖表：比特幣主導率、ETH/BTC 比率、ETH/Solana 比率以及 Solana/USD 價格。他認為這些圖表能反映市場的現況，旨在獲取 Ledger 的解讀。
他提到近期由於日圓交易的解凍，市場波動加劇，並建議這是評估更廣泛加密市場的好時機。
Ledger:
比特幣主導率: Ledger 認可比特幣的強大主導地位，並認為當前市場階段更像是較長市場週期的早期階段，而不是周期的結束。他將其與 2019 年的階段進行比較，指出近期的波動可能只是實驗階段或新週期的開始。
市場情緒: 他觀察到儘管加密貨幣有一些快速的漲跌，但公眾對購買加密貨幣或股票並沒有廣泛的興奮，這反映出市場較為平穩，而非狂熱狀態。
Solana 的地位: Ledger 強調了 Solana 的顯著進展，儘管面臨挑戰，但其韌性和開發活動都很積極。他形容 Solana 已經進入「頂級聯賽」，類似於以太坊在上一個週期的位置，並強調了 Solana 的強大網路效應和社區參與。
ETH/Solana 比率: 他指出 Solana 相對於以太坊和其他資產表現較好。然而，他也提到無論是 Solana 還是以太坊都未達歷史最高點，以太坊的相對錶現不佳可能是因為缺乏新參與者。
市場動態: Ledger 對比特幣、以太坊和 Solana 持樂觀態度，將它們相對價值的變化視為機會而非負面因素。他強調這些動態提供了識別價值的機會，使當前市場條件有利於分析和潛在交易。
市場情緒檢查
David Hoffman:
比特幣市場佔有率: 觀察到比特幣主導率已經上漲了一年，而ETH/BTC 比率已經下降了兩年。
Solana 的趨勢: 注意到Solana 的上漲趨勢已持續近一年，並將其歸因於FTX 崩潰期間的過度拋售以及隨後由模因幣趨勢推動的反彈。
市場週期視角: 他認為當前時期並不反映傳統的市場週期，而是孤立的加密貨幣活動階段。他相信傳統的市場週期會涉及新的零售參與者和像 NFT 或 ICO 這樣的重大趨勢，但目前這些還缺乏。
當前市場狀態: 感覺我們目前處於一種停滯狀態，等待新的參與者來定義下一個週期，同時比特幣的市場佔有率正在上升，Solana 的相對錶現也很突出。
Ledger:
Solana 的上漲: 同意這種觀點，並補充說，Solana 的上漲由meme 幣趨勢驅動，可能類似於以太坊的DeFi 興起。他也提到 Solana 有能力捕捉像去中心化實體基礎設施網路或準現實資產等細分市場。
以太坊的角色: 指出以太坊專注於耐用性及其在主要金融市場中的作用，承載著大型借貸平台。
生態系統差異: 強調雖然 Solana 在速度和特定市場小眾領域表現出色，但以太坊則專注於可靠性和大規模金融應用。兩個生態系統都在蓬勃發展，但服務於不同的目的。
DeFi 的韌性: 對跨鏈 DeFi 的韌性感到印象深刻，儘管面臨挑戰，如 Curve 的清算或 Compound 等平台的攻擊。
市場週期視角: 對極端主義觀點表示懷疑，並認為我們處於整合階段，而不是市場週期的結束。他指出沒有新的重大敘事或外部資本進入市場，顯示對週期結束的悲觀看法是錯誤的。
價格發現
David Hoffman:
比特幣和以太坊價格水準: 觀察到比特幣僅在2021 年短暫超過其歷史最高點，3 月達到72,000 美元，5 月達到71,000 美元，但未能維持這些高點。以太坊也未能維持在 3,000 美元以上，難以達到之前的 4,000 美元高點，其歷史最高點現在顯得遙不可及。
Solana 的表現: 注意到Solana 也未能達到舊的歷史最高點，儘管有ETF（交易所交易基金）相關的消息，但加密貨幣領域缺乏新用戶，這表明沒有發生顯著的新價格發現。
Ledger:
市場週期假設: 挑戰基於減半的四年週期假設，認為ETF 可能對需求有較大影響。同時指出全球市場和選舉相關的不確定性可能影響加密市場。
整合趨勢: 認為達到歷史最高點後的整合是正常的，並建議保持耐心。他認為，在比特幣整合的同時，市場的其他領域可能會獲得成長，導致資金重新分配到更廣泛的市場。
DXY 與加密: 強調 DXY（美元指數）衡量美元的強弱，其下跌通常對加密貨幣有利。較長時間的整合是正常的，美元走弱通常與加密貨幣的多頭階段有關。
經濟背景: 同意David 關於軟著陸潛力的看法，指出如果通膨保持可控，經濟在不進行過度貨幣印刷的情況下平衡，這對比特幣和以太坊等資產可能是積極的。
以太坊的地位: 指出以太坊相對於比特幣較弱，需要重大進展或採納才能超越。他認為如果以太坊的技術獲得大規模金融或政府使用，有潛在的上漲空間。
David Hoffman:
以太坊的未來: 同意以太坊需要現實世界的應用和重大進展才能重新獲得並超越先前的高點。
ETH/BTC 比值
David Hoffman:
ETH/BTC 比率: 指出ETH/BTC 比率曾接近與比特幣市值持平的水平。這暗示以太坊有可能在市值上與比特幣相等，這反映了「翻轉」（flippening）的概念。
Ledger:
翻轉討論: 認知到「翻轉」一詞，曾指以太坊超越比特幣的市值，曾是重要討論點，但現在不再常見。儘管不期望以太坊超越比特幣，Ledger 仍看到以太坊恢復力量的潛力。
目標範圍: 設定更現實的目標，預計ETH 相對於比特幣達到0.075 至0.08 的範圍，有可能達到0.1，這表明以太坊表現強勁，但未超越比特幣。
表現與移動平均線: 指出 ETH/BTC 比率近年來一直在下降，以太坊在過去週期中表現不如比特幣和 Solana。歷史上在熊市期間支撐比特幣的以太坊 200 週移動平均線對 ETH 的支撐作用較小。目前以太坊低於這條移動平均線，顯示其相對較弱。
未來前景: 儘管面臨當前挑戰，Ledger 認為以太坊仍然是一個可投資的資產，如果以太坊的技術獲得大規模金融或政府使用，有可能達到新的歷史高點。指出，從生態系統中移除 Grayscale ETH 可能會改善市場動態。
ETF 影響: 認為 ETF 可以為退休帳戶和大型投資池提供顯著的購買力，有利於比特幣和以太坊。然而，解決現有挑戰對充分實現這些好處至關重要。
David Hoffman:
市場環境: 承認在當前在市場環境下，以太坊面臨混合的挑戰和機遇，這與Ledger 的分析相呼應。
敘事風向
David Hoffman:
ETH 在市場動態中的掙扎: 反思以太坊近期面臨的挑戰，特別是在日圓套利交易解除期間，這導致了巨大的拋售壓力。他承認了一個錯誤觀念，即 Jump Capital 參與其中，但強調是某個擁有大量槓桿的參與者必須離場，這與 Three Arrows Capital 清算時的情況類似。他強調，以太坊因常被用作抵押品，在連鎖清算過程中往往受到更大衝擊，從而對 ETH/BTC 匯率產生顯著影響。他指出，儘管以太坊有所反彈，但當前市場趨勢對以太坊不利，比特幣（BTC）和索拉納（SOL）表現出更強的勢頭。
Ledger:
掌握市場時機與評估強勢:同意ETH 可能會再次測試200 週移動平均線，並討論了市場時機把握的難度，特別是ETH/BTC 的時機問題。他強調了比特幣的強勢和 Solana 的相對弱勢，部分原因是迷因幣的下跌。他指出，許多迷因幣已大幅虧損，導致持有者分散或投降，這對 Solana 產生了負面影響。
Solana 的潛力與風險: 認為 Solana 有潛力，特別是如果更深入的專案取得進展，但也看到進一步弱勢的可能性。他提到，如果 Solana 無法從低點整合或反彈，它可能會面臨挑戰，尤其是直到今年稍後市場狀況可能改善的時候。他建議，選舉後通常會出現強勁的市場趨勢，2025 年可能會為加密資產帶來價格發現。
當前市場優先事項: 建議優先考慮比特幣，而不是Solana 和以太坊，因為比特幣似乎是三者中最強的，儘管它仍在200 日移動平均線以下的波動區間內徘徊。他預測，如果比特幣跌至4 萬美元，可能會將Solana 拉低至100 美元以下，將以太坊拉低至2000 美元以下，這可能會導致槓桿和投機的清算，特別是在迷因幣中。
策略定位: 建議在今年底前將自己定位為利用潛在市場下跌的機會。他強調，隨著市場動態的變化，準備好抓住可能出現的機會至關重要。
相對弱勢
David Hoffman:
討論了Solana 的相對弱勢，以太坊的明顯下行趨勢，以及比特幣未能突破的令人擔憂的模式。他指出，比特幣已經在其歷史最高點下方盤整了很長時間，這在急躁的加密市場中是令人擔憂的。他提到，在加密領域，如果價格沒有上漲，就存在價格可能開始下跌的風險，這會引發對週期結束的恐懼，並可能導致拋售。
Ledger:
相對股市表現不佳:強調了與股票市場相比，加密市場的表現令人沮喪，尤其是股票和比特幣之間的表現分歧。他補充說，其他資產如黃金已經突破並進入價格發現階段，在過去幾個月表現良好，這進一步突顯了比特幣滯後的位置。他提到，如果沒有經濟衰退，10 年期公債殖利率回歸均值將對加密貨幣有利，而經濟的軟著陸將是理想的結果。
利率和宏觀經濟的影響: 討論了利率上升對加密市場的壓力，以及廣泛經濟的軟著陸對避免加密市場進一步表現不佳的重要性。他指出，儘管存在一些弱點，但與加密貨幣相比，過去一年 NASDAQ 表現相對強勁，這加劇了加密投資者的挫折感。
David Hoffman:
ETF 對傳統週期的影響: 同意ETF 可能擾亂了傳統的四年周期，這讓那些期待更具爆炸性成長模式的加密交易員和投資者感到失望。他指出，雖然 ETF 提供了穩定、可靠的成長來源，但它們缺乏許多投機者期望的腎上腺素激增，這減弱了市場的熱情。
Ledger:
穩定成長與快速收益: 認可由於ETF 導致的成長速度較慢，但強調了這些金融產品的需求的重要性，尤其是在較年輕的一代對加密投資更開放的情況下。他討論了長期思維的重要性，指出千禧世代進入其收入高峰期，為未來加密市場的成長提供了強大的推動力。他倡導 10 年的投資視角，強調主要加密資產具有實現顯著收益的潛力。
估值與信念:「我認為以太坊在2000 美元左右是被低估的，Solana 在100 美元左右是被低估的，比特幣低於10 萬美元也是被低估的。激進的預測。他建議投資人避免被短期波動分散注意力，專注於未來可能帶來 10 倍或更大機會的長期投資，並強調持有現貨部位的信念重要性。
David Hoffman:
避免長期的錯誤: 引用Chris Burniske 的觀點，強調不要過於激進或不耐煩的重要性。他警告不要期待不切實際的時間框架來實現顯著的收益，並指出長期成功需要耐心和冷靜。
Ledger:
低槓桿與長期策略: 倡議低槓桿並專注於持有主要加密資產，指出大多數人難以應對槓桿，最終往往會虧損。他建議將相當大一部分淨資產投資於加密現貨頭寸，並在盤整期或熊市中逐步買入。他對透過槓桿和交易快速獲利持悲觀態度，建議不要追逐每日的熱門幣。
識別市場轉變: 回顧了過去的市場週期，指出像 2020 年的 DeFi 熱潮或 2021 年的 NFT 激增等重大轉變是由已經在市場中的人們識別的。他強調長期參與和耐心對於在加密投資中識別這些即時發生的市場轉變的重要性。
DeFi 夏季爆發
David Hoffman:
DeFi 夏季爆發: 回憶起當以太坊從330 美元突破至425 美元，再迅速漲至1,100 美元的激動時刻。他強調當時強烈的共識和獨特的能量感，這是從那時起未曾再感受到的。
Ledger:
DeFi 夏季與市場動態: 觀察到DeFi 夏季發生時，以太坊大部分時間是橫盤整理的。最初的突破暫時中斷了 DeFi 夏季，但隨著比特幣上漲和以太坊保持穩定，DeFi 夏季繼續。他指出，這樣的突破往往伴隨著市場轉向和力量的逐漸積累，最終導致強勁的價格走勢。
當前市場情緒: 分享說，目前他沒有感受到與當時相同的市場能量或動力。他預計市場將繼續保持這種狀態，不認為會立即出現重大突破。他預測，如果市場在選舉前出現下跌，那將不足為奇，並將反映更廣泛的宏觀經濟因素。
耐心與市場時機: 建議耐心和市場時間至關重要。真正的動能和顯著的市場變動是透過觀察和理解市場動態本能地感受到的。他承認雖然一些小趨勢如 meme 幣已經有動向，但它們沒有像主要市場變動那樣產生變革性的影響。
市場熱度與機會: 指出當市場升溫並開始積極行動時，會出現重大的市場機會。他預計，只要有耐心，就能在市場出現這種動力時抓住機會。
展望未來
David Hoffman:
Ledger 與內容創作的未來：好奇Ledger 是否會回歸播客或其他內容形式，同時認識到焦點的轉變。提到他所在群體內普遍存在的需要在加密貨幣之外找到平衡和興趣愛好的情緒。
Ledger:
現行方法: 計劃繼續參與市場，但採取更為謹慎的方法。他承認需要放慢腳步，進行更具策略性的操作。儘管減少了高頻交易，他仍然對加密保持興趣。
交易風格與經驗: 分享了他的交易經驗，指出從頻繁交易轉變為體驗長期資本增值的過程。描述自己的交易風格為在主要思路之間搖擺，最近一段時間內減少了交易次數，卻取得了顯著的收益。
長期收益: 反思了從流動性加密貨幣中獲得長期資本增值的罕見性，並珍惜這一經歷。表示雖然他傳統上更喜歡波段交易，但最近發現更有耐心的方法也有其價值。
David Hoffman:
市場動態: 注意到加密貨幣市場放緩的節奏，以及ETF 和美聯儲政策等其他因素對此變化的影響。看到從激烈的四年周期向更可持續的市場節奏的轉變。
Ledger:
擁抱變化: 表達了對更慢、更永續市場動態的接受。
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