原文標題：《Ethena’s Bullish Pump》
原文作者：Jack Inabinet，Bankless
編者按：在許多山寨幣都在下跌趨勢的情況下，ENA 能夠逆勢上漲，加密研究員Jack Inabinet 討論了其上漲原因，並對上漲是否可持續及項目的收益來源作出了自己的看法。
許多山寨幣在最近的行情下都在走下跌趨勢，但Ethena 的ENA 卻成功逆勢而上，本週初上漲了近10%。是什麼導致 ENA 表現出色？它的上漲趨勢是否可持續？
ENA/BTC 交易對在上周建立其局部底部，並且 Ethena 的成長主管在推特上表示，未來幾天會有重要資訊發布。
社群成員搶先宣布這一消息後，本週一ENA/BTC 交易對出現了不錯的漲幅，隨後Ethena Labs 官方推特於本週二發布了USDe 將整合到Bybit 交易所的消息，Bybit 是四月份期貨交易量第四大的交易所。當日下午，ENA 飆升至 1 美元，創下五月以來的新高。
此合作將支持現貨USDe 交易對，並允許Bybit 用戶將USDe 作為永續交易抵押品，使他們能夠透過抵消大部分資金支付來獲得更高的資本效率。此外，用戶將能夠透過向 Bybit 賺取產品提供 USDe 來提高收益。
如果Bybit 支援USDe 交易對後獲得了不錯的回饋，其他交易所可能也會很快支持USDe 交易對，最終也許會與USDT 和USDC等穩定幣競爭。
為了讓Ethena 成功，對多頭槓桿的需求必須保持在較高水平，以保持資金費率較高，因為這是該專案大部分的收益來源。另外，資金費率的減少會降低持有者的收益，而當利率變成負數時，Ethena 就會遭受損失。
雖然牛市驅動的高費率支持了USDe 在2024 年初的採用，但該代幣的供應量自4 月13 日加密貨幣市場陷入下行趨勢以來一直在下降。
費率的持續下降表明市場的瘋狂暫時告一段落，儘管USDe 交易所整合可以幫助提高對該代幣的需求，但如果回報進一步下滑，他們將很難挽救該產品。
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