原文作者：Ryanqyz，加密 KOL
編者文：2024 年以來，市場經歷了幾次大起大落。散戶虧錢、VC 哭窮、不少專案方跑路。每個人都期待的狂暴大牛市並沒有如期抵達，比特幣 ETF 通過之後起起伏伏，山寨幣更是一言難盡。近日以太坊核心開發者都發出疑問，是不是自己進錯產業了？區塊鏈到底怎麼了？加密KOL Ryanqyz 在X 上對本輪週期中VC、專案方、新舊專案、交易所等做了一次全面的複盤，試圖找出造成如今局面的原因。 BlockBeats 轉載全文如下：
區塊鏈產業到底發生了什麼事？
關於 VC：
– 上個週期節奏正常的 VC 都賺錢了。這些 VC 本週期都 3-10 倍擴大了基金規模再次融資，導致手上錢太多。但好專案又不夠多，但又必須花出去，所以稍有姿色的專案都會增加輪次融資抬高估值，拿到自己並不需要的錢。三年前已經做死了的老項目，也能出來蹦噠拿到新一輪 VC 融資。這也大幅提高了好專案的 VC 成本和幣民心理預期。
– VC 也不傻，專案方也不傻，本質變成了割 LP 的遊戲。
– 其他項目投完發不出幣，開會時面面相覷，互相尷尬。好不容易有個好項目發幣了，趕緊重點 PR，6 個月或 12 個月後只能解鎖即賣幣，之前沒解鎖也得想辦法先賣幣/套保。
– 總之，VC 不賺錢，LP 最慘。
關於新專案：
– 因為成熟Founder 做小專案或大專案投入的時間是一樣的，賣幣也是一樣賣，所以他們只會做大項目。
– 大項目= 高估值= infra
– infra 扎堆出現，但上面沒有應用/真收入，所以只能自己補貼/刷量。
– 自己的錢哪裡來？ VC 那來，反正是免費的。
– 因為已經明白了上幣開盤Playbook，明確目標開盤賣幣，所以都會高估值開盤，然後賣出最少的幣，換來最多的錢，然後市場買盤枯竭，但還是要賣幣，不賣幣是不可能的。一個幣開盤第一波買盤結束後只能跌，結束的時間通常是 1-3 天，基本上撐不過三天。之後製造波動，繼續賣幣。如果市場好，偶爾上一上漲幅榜，然後繼續賣幣。
– 總之，做專案的第一原理是賣幣；極少數專案創造價值（或靠耍賴）靠協議收入。部分刷量項目，擼毛也都是假用戶項目，上線即等於歸零，沒有任何交易量，對於這樣的項目，市值毫無意義。
關於舊項目：
– 死透的項目用三年前投的相對優質Captable 再次融資（其實和那些基金都沒聯繫了） ，大部分用KOL Round，少數找基金接盤。為了上 BN，繼續融資刷數據，但還是沒真用戶，也沒有真用例。其實上不去 BN，所以兩條路，賄賂其他交易所/DEX 上幣。
– DEX 上幣=歸零，賄賂交易所=歸零（賄賂的錢得賣幣賺回來）
– 總而言之，這類型項目只能歸零，因為他們大概率不會好好做了
關於頭部交易所：
– 交易所對項目方提供的服務的等於鏈條上的池子。給一個幣加池子，對專案肯定是好事。所以專案一定要給交易所錢，這是無可厚非的，符合商業常識。
– 交易所有需要取悅的對象，也就是大戶。符合大戶利益的項目，需要上，所以 LRT 都得上符合自己利益的項目，需要上，所以投了的得上，有用戶的得上，新東西得上，能競爭別的交易所的得上。
– 因為流動性就是王，所以上交易所成為了做專案最重要的一環。交易所起到了用戶教育、流動性提供的重要作用，應該獲得重要的地位和匹配的利潤。那你的本金他就默默收下了：）
綜上，做專案變成了創造一個虛幻的東西，不用做東西了，只要能賣幣就行，因為本質就是製造烏合之眾，然後賣幣。
既然這樣，VC 幣和 meme 幣就沒有差別了。
關於ETH：
– 大戶改變思路，變成POS，反正不是POW，也不是炒幣思路，更不是入金買單思路，就是白嫖思路。
– 大戶不參與真正的建設，指對ETH 幣價有直接正面影響的建設，包括但不限於，做memecoin，拉盤優質memecoin，創造獨特的ETH 邪教文化等。總之，他們不作為。
– ETH 本週期唯二的買入理由就是再質押還有ETF，但是這個跟散戶又沒什麼關係，所以ETH 本質上沒有好的強有力的，一下就能說明白的買入理由。
– ETH 依然有最多的開發者，最多的節點，最多的生態專案。依然是最健壯的區塊鏈。但 ETH 上的這些項目都心懷鬼胎，想把自己的空氣幣賣到散戶頭上，只讓他們自己賺錢。總之，ETH 上散戶不好賺錢。
關於 SOL：
– 大戶抱團，大戶格局大，大戶了解散戶在想什麼。
– 大戶的量級是 40w-2mil 個 SOL，他們花 1w SOL 做個所謂的邪教 memecoin 或找認識的人做個 memecoin，簡直不要太輕鬆。抱團拉盤 meme，做一大堆小池子的 memecoin，送到 100-500mil。散戶看到這麼多 memecoin 眼花繚亂並且瘋狂 FOMO。 KOL 透過喊單賺取注意力，並且完成財富轉移，而且這些幣還真漲
– KOL 形成梯度和喊單區間，Hsaka，Ansem 等頂流一檔，一些100k followers 一檔，其他的一檔（這些主要是KOC），分別喊不同市值範圍的幣，大概是500mil+，100-500mil，還有10-100mil，以及10mil 以下的彩票選手。這樣增加了SOL 的生態系統活力，並且讓散戶給他們的SOL 抬轎子
– 因為散戶都持有SOL，所以自然形成了SOL maxi 軍團，而且SOL flip ETH 情緒在散戶中甚囂塵上，這些人獲得了memecoin 的快感，忘記了SOL 的回滾風險，以及他們手中的memecoin 本質是空氣。
– SOL 進入正向回饋循環階段，main character 喊單，散戶繼續 FOMO，繼續喊單繼續 FOMO。
– 什麼時候結束？不知道。當大家對 memecoin 反感的時候結束吧。
– 總之，SOL 成為本週期最好的賭場，最好的賭場籌碼，所有人都需要SOL
判斷：
– memecoin supercycle 成立，前百市值幣出現20 個memecoin，大量memecoin 在100-300mil 之間，主要在SOL 上。
– 出現成功memecoin focus CEX
– 專案繼續高市值開盤，但是開盤估值會顯著下調，PR 稿說專案方估值合理化大批出現（有專案方已經這麼做了，從線上看結果不錯，格局大，愛惜羽毛）。
– VC 下一輪只能找 Web2 融錢了，他們對產業很眼紅，但與 LP 匯報會很痛苦。不向 VC 過度融資（甚至完全不融資）的高品質真實用例專案開始出現，使用其他更 decent 的方式進行利益傳遞。
– 真正創造價值的審計/安全公司慢慢開始受到重視，優質審計成為行業的重要部分：BlockSec、Hexagate、Hypernative
– 對於非meme 項目，市場回歸對有真實收入，真實壟斷性，真實用例的項目的青睞（希望他們會有創新性的將代幣和業務關聯起來的方式）
-下一輪是真實應用週期
致我的讀者：
– 買BTC，放冷錢包，大爺大媽都來的時候賣一部分，爸媽罵你是傻逼的時候買一部分，其他一直拿著，不要告訴任何人
– 想辦法從VC/專案方手裡拿錢：做專案/給專案做服務
– 想辦法從其他散戶手中拿錢：給散戶做服務
– 不買VC 幣，尤其是高市值VC 幣（結局：跑不贏BTC）
– 嘗試購買10mil-100mil 的SOL memecoin，並在其100-500mil 的階段賣出
– 不參與舊項目，上個週期沒發出幣，是有他的原因的
– 驗證所有你看見後想認真了解的信息，如果不能驗證，默認是假的
– 辨識價值內容帳號，給他們更多互動（<1% 帳號還在做這樣的事)
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